什么信号？消费巨头集体异动

在股神巴菲特调仓和中美双双披露社零数据后，公募QDII对零售消费赛道的抢筹热情已从美股席卷到港股市场。

伴随着巴菲特减持银行股增持化妆品等消费龙头后，公募QDII在美股和港股的重仓股开启异动行情。券商中国记者注意到，以零售消费为核心的美股消费赛道连续多日强势反弹，被视为公募冷门重仓股的星巴克更是4个交易日大涨26%，雅诗兰黛则创下8个月以来的最大周涨幅，美股消费龙头的强势行情甚至带动港股对标公司两个交易日飙升20%，并使得行情逐渐从低端消费赛道漫延到高端消费板块。

QDII基金重仓股飙升

8月16日，受美股对标公司股价拉升影响，港股主题基金重仓股KEEP公司再度飙升超11%，周四、周五两天累计股价涨幅接近20%。KEEP为定位于C端的移动端运动科技公司，其业务也大量涵盖服装、手环以及其他健身用品等消费品业务，在KEEP上涨的前一日，美股消费赛道突然飙升，使得KEEP在美股市场的对标公司peloto公司收盘大涨约11.46%。

消费的低迷使得港股的KEEP、美股peloto公司均在此前面临基金大量减持的压力，前者在2023年夏天于港股IPO后，一年时间股价跌幅达到90%，KEEP此前的下跌在很大程度上来自其美股对标公司peloto公司更早之前的持续下跌，自2021年开始，peloto公司在三年多时间内累计下跌超过97%，使这只美股消费运动科技公司只剩下11.9亿美元，折合港元仅为92亿港元，peloto只剩下不足百亿港元的困境严重压制Keep公司在港股市场的表现，使得不少跟踪KEEP的基金经理也不得不选择暂时退避。

巴菲特最新披露的调仓信息显示，这位全球明星大佬对新兴消费品赛道的买入，也将极大的提升基金经理在消费赛道的持仓信心。

券商中国记者注意到，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦二季度建仓69万股Ulta美容公司，Ulta美容公司当前市值为174亿美元，该公司是美国本土最为知名的集化妆品、香水、护肤品一体化的连锁美容零售商，Ulta成立于1990年1月，该公司彩妆板块占净销售额的比例最大达41%，其次是护肤产品和护发产品，各自占19%，香水香氛占业务收入的15%。

或因投资策略上的口红效应，刚刚减持银行股的巴菲特首次在化妆品赛道的布局，也显著拉动了雅诗兰黛的表现。此前被公募QDII基金经理大幅度砍仓的雅诗兰黛，有望重新吸引基金经理的归来，公司股价短短三个交易日内上涨超10%。

消费的回暖还体现在工银全球精选基金、华宝基金的重仓股上，前者重仓的零售巨头沃尔玛显著回应了美国消费回暖的信号，在周五凌晨收盘飙升约7%，刷新市值新高，后者重仓的星巴克股价4个交易日累计涨幅26.36%，这使得星巴克很可能也将创下最近两年来的股价周涨幅新高。尽管华宝旗下的相关QDII基金持仓星巴克的仓位仅有2.3%，但短期大涨26%一举助力相关QDII的净值单周上涨4%。

基金经理或重估高端消费投资机会

值得一提的是，本次美股消费赛道的强势表现已不仅仅是平价消费的走强，包括高端消费赛道也开始出现明显的转好迹象。

此外，关于高端消费赛道的布局策略，东海基金杨恒也曾认为，从此前披露的业绩看，超高端消费市场展现出了稳定的增长态势。同时，国货品牌崛起，低线城市的消费者也释放出巨大的消费潜力。杨恒认为，当前消费板块的估值处于历史低位，具备中长期配置价值。但是，市场行情的回暖需要依赖于数据支撑以及市场预期的逐步改善。具体方向上，看好白酒、纺织服装制造、跨境电子商务以及百货商超等行业。

增量资金回补消费赛道潜力大

业内人士认为，消费赛道的的突然异动，一方面，可能反映出公募资金换仓的需求；另一方面，刚刚公布的中国消费数据也显著支撑了赛道表现。

8月15日，国家统计局披露数据显示，7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点；1—7月份，社会消费品零售总额超过27万亿元，同比增长3.5%。相关人士指出，社零数据主要反映商品消费走势，服务消费中，如旅游、出行等，在当前消费市场中最为活跃。1—7月，服务零售额同比增长7.2%，明显高于同期社零累计同比增速，显示出服务消费在居民消费支出中的重要地位。服务消费的快速增长不仅体现了居民生活水平的提高，也反映了消费结构的升级和多样化。

摩根士丹利基金相关人士也强调，近期设备更新和消费品以旧换新刚刚加码，未来需要继续跟踪，为未来影响市场的因素可能更多是财政能否再次加力，在海内外经济形势下，加力的必要性显著加大。此外，7月的高层会议表态积极，会议强调“要以提振消费为重点扩大国内需求”，在具体举措上，强调从收入端和消费端双重发力。会议定调“下半年改革发展稳定任务很重”，除积极财政和稳健货币外，指出“及早储备并适时推出一批增量政策举措”。产业方面，最新提出防止“内卷式”恶性竞争，畅通落后抵消产能退出机制；资本市场方面，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。会议内容基本明确了下半年政策加码的基调。

中欧基金认为，中国市场表现相较国际市场波动偏小，体现出较好的避险防御特征。由于日元套息交易者鲜有投资国内或港股市场，因此海外市场的短期波动对国内实质影响较小。国际投资者对国内市场投资的决策取决于市场基本面的变化。在地产、地缘关系等问题得到实质性缓解后，预计外资将会出现对国内股市的回流。在此之前，决定A股相对表现的力量将更多来自估值向均值的回归，若均值的回归是趋势性的，那么可能驱动资金的滞后性流入。

上述基金公司人士认为，全球资本市场短期主线可能将沿着估值均值修复的脉络演进。这也将意味着国内市场的相对表现机会。在均值回归思路下，未来一段时间的投资线索主要有超跌低估值板块，尤其是受益后续政策刺激的地产等稳增长核心行业；其次是内需板块超跌后的反弹机会，伴随财报的逐渐披露，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场进一步关注。